El riesgo país perforó la barrera psicológica de los 500 puntos básicos y la City porteña encendió sus radares. En los pasillos del Ministerio de Economía, la pax cambiaria y el desplome del indicador de JP Morgan revivieron una ambición que sobrevolaba el quinto piso desde el minuto uno: el regreso de la Argentina a los mercados voluntarios de deuda a través de una colocación de magnitud en Wall Street.

Por la Redacción de IN-FORMADOS

En los despachos financieros se habla de un número ambicioso: USD 25.000 millones. Una cifra de ese calibre le permitiría al gobierno de Javier Milei blindar el programa económico, engrosar las reservas netas del Banco Central y transitar sin sobresaltos el exigente calendario de vencimientos. Sin embargo, detrás de la frialdad de los números de la macroeconomía, la lectura política es inevitable. En el mercado aseguran que el verdadero objetivo de semejante caja sería asegurar la pax financiera de cara al proyecto reeleccionario, abriendo incluso un grifo estimado en USD 5.000 millones para obra pública en las provincias; un resorte clave para garantizar la docilidad de los gobernadores en el armado electoral.

La matemática del costo: ¿A qué tasa se endeuda el país?

La cuenta que hacen los bancos es matemática pura. La tasa de corte se compone sumando el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (los Treasuries a 10 años, que hoy rinden en torno al 4,5% anual) más el spread del riesgo país argentino. Con el indicador actual clavado en la zona de los 500 puntos, la tasa resultante orilla el 9,5% anual en dólares.

Ese número explica la última gran interna del equipo económico. Para el mercado, la ventana de emisión ya está abierta; para Milei, todavía no. El desplazamiento del pragmático Alejandro Lew de la Secretaría de Finanzas y el desembarco del hiperoficialista Federico Furiase evidenciaron que el Presidente prefiere esperar. Convalidar una tasa de dos dígitos (cercana al 10%) implicaría reconocer ante los inversores que la estabilización aún no es estructural. La consigna oficial es aguantar hasta que el riesgo país caiga a los 250 puntos, lo que arrastraría el costo del endeudamiento hacia un más digerible 7% anual.

El silencio oficial y las alternativas factibles del plan “B”

Ante las versiones que señalan un megaundeudamiento con fines electorales, el Palacio de Hacienda ha optado por un hermético silencio. En un Gobierno caracterizado por la confrontación tuitera y la réplica inmediata, la falta de desmentidas oficiales alimenta las suspicacias de la oposición.

Sin embargo, en las mesas de dinero de la City se barajan alternativas técnicas viables que diluyen la hipótesis del “saqueo” y que el equipo de Luis Caputo podría implementar para esquivar los condicionamientos de Wall Street:

• La carta de los REPOs con garantía de oro o acciones: Antes de emitir bonos soberanos a tasas altas, Economía evalúa refinanciar los vencimientos de julio y enero mediante préstamos garantizados (REPOs) con bancos internacionales, utilizando como colateral las tenencias de oro del BCRA o las acciones del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS). Esto permitiría conseguir liquidez inmediata a tasas considerablemente menores a las del mercado abierto.
• La zanahoria de los organismos multilaterales: La estrategia de Furiase no se reduce a los bonos neoyorquinos. El Gobierno ya está aceitando desembolsos históricos con el BID y el Banco Mundial, además de las negociaciones por fondos frescos con el Tesoro norteamericano a través de su secretario Scott Bessent. El financiamiento multilateral ofrece plazos más largos y tasas que no dependen del humor del riesgo país.
• Sostenibilidad por superávit: Desde el oficialismo se insiste en que la acumulación de depósitos públicos en el BCRA (que en abril treparon a USD 7.435 millones gracias al superávit financiero) es la prueba de que el Estado puede afrontar los compromisos de corto plazo con recursos propios, sin necesidad de recurrir a una emisión desesperada.

El factor internacional en la hoja de ruta

La encrucijada argentina tiene mitad de sus componentes en Washington. La fortaleza de la economía estadounidense mantiene las tasas altas de la Reserva Federal “por más tiempo”, lo que encarece el crédito global. A esto se suma el fantasma de noviembre: analistas advierten que una eventual derrota de Donald Trump en las elecciones de EE. UU. podría disparar una fuerte dolarización de carteras globales, rompiendo cualquier hoja de ruta local.

El calendario corre: el 9 de julio vencen USD 4.400 millones y en enero se repite una parada similar. El Gobierno apuesta al paso del tiempo para que los mercados validen el “experimento libertario”. Resta saber si el silencio oficial obedece a la prudencia técnica que exige Wall Street o si, efectivamente, se está cocinando la ingeniería financiera que financiará la próxima campaña presidencial.

Servicio informativo IN-F